人民幣 不再是懶人投資目標？

http://topick.hket.com/article/523165/人民幣%20不再是懶人投資目標？
人民幣在2014年貶值2.42%，扭轉2005年滙改以來長升不跌的神話。人民幣過去是不少懶人至愛的投資產品，從定期存款到保單，享高息之餘又不用打理，兼賺人幣滙價升值。
在《iMoney智富雜誌》今次民調中，便有21%受訪者仍看好人民幣前景，展望2015年，AMTD尚乘集團董事兼行政總裁曾慶璘卻對人民幣的走勢不表樂觀，因美國開展加息步伐，美元強勢，此消彼長下會令人幣走弱。今年起，人民幣將被剔出懶人投資清單了。
美元強勢 外幣看淡
他指出，2015年的外幣市場會是美元獨大的形勢，

 

「美國加息、經濟復甦，都令美元轉強，而世界數大經濟體卻仍在不大不少地進行量寬，貨幣滙價仍低迷，美元首個退市，相比其他貨幣更有優越性。」

 

他預期美元繼續強勢，美元指數可升上90以上，故除了人民幣，英鎊、澳元、紐元、加元等所有外幣他全都看淡。近期掛鈎美元的港元，兌多種貨幣都升值（見表）。

(圖表來源：iMoney智富雜誌)

除了強美元的因素，中國內地的經濟因素亦左右人仔幣值。他指，中國已進入減息周期，當出口持續不理想的話，也要透過幣值調控，

 

「當亞洲鄰國的貨幣都貶值得很厲害，唯獨人民幣升值，出口市場便很蝕底，即使人民幣不貶值，升值空間也很有限。」

 

(圖表來源：iMoney智富雜誌)
近期本港銀行的人幣定存維持逾3厘的高息，利息縱然相當吸引，但由於滙價有隱憂，他建議手持人民幣的投資者，仍可作定期存款，但存款期宜短不宜長，「站在投資角度不要做1年、9個月的定存。」
倘有金融機構推出看淡人民幣產品，他認為不妨一試，但投資外幣掛鈎產品記謹要評估風險，並不是每個人都適合投資，最好先諮詢投資顧問意見，「選擇投資產品自己要懂的，無論（產品）發生甚麼事，夜晚都要睡得着。」
基金揀股 美市為主
由於預料2015年是美元強勢的一年，曾慶璘建議，投資者最簡單是累積美元資產，雖然港元與美元掛鈎，買港元資產其實也一樣，但買一些美股、美元基金可達致分散投資的作用。
「在加息前，我會累積美元資產。」曾慶璘自己身體力行買入了美國股票，現持有洛歇馬丁（LMT）及波音（BA），兩隻航空相關股，「我不是短炒，航空股因油價問題，航空公司涉及風險多，如廉航威脅，但油價愈跌，飛行成本低，但買飛機一定多。」
他分析，買基金應集中選擇美國市場，並以大型股為主，在全球有業務的企業受益最快，行業方面，上半年看好醫療及科網，下半年回歸傳統工業偏重的基金。（節錄）
原文刊於《iMoney智富雜誌》377期（收費閲讀），標題經TOPick 修改，原題為「人仔定存 宜短不宜長」

把握某些香港零售股的逢低買進機會

https://hk.finance.yahoo.com/news/把握某些香港零售股的逢低買進機會-043503812.html

《華爾街日報》--香港作為零售中心的日子已成明日黃花，其最知名的門店境遇艱難。連鎖珠寶商周大福珠寶集團有限公司(Chow Tai Fook，簡稱：周大福)和折扣化妝品銷售商莎莎國際控股有限公司(Sa Sa International，簡稱：莎莎國際)的股價均較3月初的高點下跌了約15%，而iShares安碩MSCI香港ETF(iShares MSCI Hong Kong ETF)漲了近15%。這也反映出香港零售業的時過境遷。

中央普選決定引發香港金融中心地位擔憂

低估值受青睞 香港股市終獲升勢

大陸游客減少赴港購物 香港零售商受挫

政治抗議拖累香港經濟 零售業受衝擊

基金經理對香港加權投票權論戰擔心


數據慘淡。香港零售額繼2013年增長了13%後，今年以來下降了1.3%。中國國家主席習近平發起的反腐行動遏制了對奢侈品的需求熱情。反腐行動從一定程度上專注於打擊奢靡的生活方式。今年6月，珠寶和手錶銷售額較上年同期下降了28%。同時，內地赴港遊客增速放緩至單位數，為2011年初以來的最低水平。

不過，投資者不應放棄整個類股，特別是有逢低買進的機會時。周大福在內地的業務不斷擴張，百貨公司運營商利福國際集團有限公司(Lifestyle International，簡稱：利福國際)在香港本地有著堅實的需求。投資者或許最好還是避開莎莎國際。

瑞信(Credit Suisse)分析師Eva Wang稱，在香港的珠寶商中，周大福在零售業放緩之際面臨的風險敞口最小。周大福越來越像一家內地企業，有54%的銷售額來自內地，而競爭對手周生生集團國際有限公司(Chow Sang Sang，簡稱：周生生)和六福集團(國際)有限公司(Luk Fook，簡稱：六福集團)分別有37%和22%的銷售額來自內地。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Edward Lui指出，內地珠寶銷售更為堅實，較上年同期持平，而不像香港大幅下滑。

周大福預測市盈率一度高達17倍，目前為14倍。瑞信(Credit Suisse)的Wang認為，一旦最近黃金搶購潮的效應消退，周大福市盈率將重回上述水平。去年，中國消費者在金價回落後搶購黃金，推動香港金飾銷售激增。由於上年同期對比基數偏高，周大福上半年利潤增長不會太強勁。Wang將周大福目標價定在13.5港元（約合1.74美元），暗示該股還將上漲19%。

如果不計珠寶和手錶銷售，香港零售情況看起來並不那麼糟糕，今年以來的零售額增長了3.8%。瑞信青睞崇光百貨母公司利福國際，因為其在香港本地市場的地位穩固，40%的銷售額來自中國大陸。估值也是一大吸引力。利福國際目前的市盈率為10.3倍，遠低於其12.5倍的歷史平均水平。Wang將該股的目標價定在17.5港元。利福國際股價目前報14港元。

香港零售業的問題一定程度上源於遊客數量的變化。來自廣州的當日往返遊客目前佔香港總遊客數量的45%。他們常常來香港，但奢侈品買的不多，通常都是在週末搶購日用品、嬰兒奶粉和藥品。這種稅收套利行為（受稅制影響，這類日用品在大陸的售價比香港高20%-30%）製造了緊張氣氛。香港已經通過了相關法律，限制遊客出境時可以攜帶的嬰兒奶粉數量，未來還可能限制當日往返遊客的數量。

高盛(Goldman Sachs)警告稱，如果香港限制當日往返遊客數量，莎莎國際可能會受到衝擊，因為該公司22%香港門店的目標客戶群是當日遊客。高盛稱，莎莎國際的股價應該與藥妝零售商15倍的平均預測市盈率相符，而不是反映與全球化妝品行業21倍的市盈率中值。莎莎國際目前的預測市盈率為17倍。

撰稿﹕華爾街日報Shuli Ren

銀行估價 勇過樓價

【太陽報專訊】https://hk.finance.yahoo.com/news/銀行估價-勇過樓價-220605824.html

樓價持續向上，銀行估價亦狂追落後，連特色單位亦估足價，剛以約1,055萬元易手的鰂魚涌太古城連天台特色戶，銀行估價約1,060萬元，「估凸」約5萬元。主要屋苑估價上月升勢轉急，並連續三個月上升，累升8至10%，牛頭角淘大花園單位最新估價更較現市值高。市場憂慮樓價攀升，銀行抽高估價或火上加油，隨時形成樓市泡沫。

特色單位獲銀行估足價情況較罕見，但最近該類單位開始獲估足價，反映銀行估價取態愈趨進取。美聯龔彥峰表示，上述太古城耀星閣連天台特色單位，建築/實用面積約757/664方呎，以1,055萬元獲承接，建築/實用呎價約13,937/15,889元。據個別銀行網上估價資料，上址最新估價約1,060萬元，較成交價還要高出約5萬元。

太古城交投再升，美聯吳肇基指，屋苑上月最後一日，單日連錄4宗買賣，全月錄約44宗，創今年單月次高。至於二線屋苑，中原稱，青衣海欣花園三日連錄3宗買賣，其中6座低層戶，無樓睇三客照搶，終反價售418.5萬元。

全線向上 普遍升3%
事實上，綜合銀行網上估價數據，本港主要屋苑最新估價全線報升，按月升幅普遍最少3%，以九龍屋苑表現最強，淘大花園高層戶網上初步估價約433萬元，按月升約5.6%最多，較同類單位市值410萬至420萬元，高最少約3%；另將軍澳新都城2期低層戶，最新估價亦按月升約5.2%至550萬元。

浸會大學財務及決策系副教授麥萃才指銀行估價主要反映市場合理價格，近月市場成交雖回升，惟仍處低水平，形成價升量不升狀況，買賣膠着下，對樓價及估價會否持續上升有疑問。

銀行界人士稱，銀行將估價完全由估價行負責，不會透過估價進行風險管理，面對估價進取的特色單位，銀行會根據內部風險指引，將按揭成數上限進一步下調5至10個百分點。

深灣軒複式戶破頂
有估價「撐腰」，各區連二線屋苑亦破頂。消息稱，鴨脷洲深灣軒複式連天台戶，連車位售1,820萬元，實用呎價1.88萬元，創屋苑新高；將軍澳海悅豪園2座高層B室售700萬元，實用呎價約1.04萬元，創同類新高。

消息續指，荃灣翠豐臺5座高層G室，售價達500萬元，創屋苑新高指標；紅磡黃埔花園9期5座三房戶，連約售約1,200萬元，亦創同類新高。

藥房開始倒閉 關焯照：自我調整易

【明報專訊】http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140613/news/ec_ghb1.htm

零售業普遍擔心削減內地旅客會令香港經濟蒙受沉重打擊，惟經濟學者關焯照指出，旅遊及零售業等行業屬低增值，佔本地生產總值(GDP)比重又低，即使有關行業受打擊，對本港整體經濟影響有限；又指此類行業自我調整較易，「藥房倒閉後文具店便可以用更平的租金承租舖位」，故削減旅客人數後一年，經濟影響已經幾乎消失。

零售業低增值 佔GDP比重低
港九藥房總商會理事長劉愛國透露近月生意已跌四至五成，最近已有4至6間藥房倒閉。

關焯照表示，旅遊及零售業等產值加起來，佔本地生產總值比重仍不足7%，對香港經濟影響力遠不及金融業及物流業等佔10％至逾20%的行業，「若金融業受打擊，經濟影響可能長達2至3年」。

稱被逼遷店舖可平租復活

他解釋說，若一間旺區藥房倒閉，舖位空出後業主大可減租，本來因租金高昂被逼遷的店舖如文具店及餐廳，便可以承租「復活」，及聘請原藥房員工，經濟調節過程較金融業等高增值行業短，所以削減旅客對失業率影響微，對經濟增長影響亦集中於首年。

劉愛國表示，近月消費力高的內地客減少，已令香港註冊藥房生意下跌四至五成，擔心若再削減旅客人數，業界生意額會進一步下跌。他又指近月已有4至6間藥房因加租或生意下滑已倒閉，若生意再跌，會有更多正貨藥房倒閉。

雷鼎鳴 - 人民幣近月為何貶值？

【晴報專訊】https://hk.news.yahoo.com/雷鼎鳴-人民幣近月為何貶值-221142840.html

人民幣從二零零五年起，除在金融海嘯出現後的一段時期外，基本上在穩定緩慢升值，至今其兌換美元匯率，早已升了三成有多。但在今年二月開始，人民幣的升勢似見逆轉，兩個多月內貶了百分之三點五左右。究竟近期的貶值是暫時性還是較長期的，頗引人關注。

眾所周知，人行對人民幣匯率有最大的話語權，但人行不見得會置市場力量於不顧。若市場環境剛好有利於人民幣升值，但政府卻反要將它貶值，經濟代價也能十分巨大。在今年二月，中國出現甚為罕見的外貿赤字，而且高達二百二十九點九億美元，匯率的確有下調壓力。在資金市場方面，去年美國開始實施量寬退市政策後，世界各新興市場的匯價頗受衝擊，而人民幣已是企得較為堅挺。其實中國雖有外匯管制，但利差交易（Carry Trade）並非無法進行。投資者可在利率較低的地方借來資金，再購買人民幣賺取較高的利息，而其穩定升值的匯率又可使回報增加，不少香港人都有這樣做。但美國退市，卻可使資金部分從包括中國在內的新興市場回流到美元，此種市場力量，力可構成人民幣貶值的壓力。

升值太急 銀行穩定性受影響
不過，此等市場壓力也不見得真的很大。二月中國雖有貿赤，但一月及三月都有貿易盈餘，今年首季，中國仍有一百六十五點九億美元盈餘。在外匯儲備上，大半年來中國仍有增無減。今年頭三個月，外匯儲備每個月都有增加，三月份的外儲，已達三點九五萬億美元，比去年十二月增加了十二點六八億美元。可見，市場並無多大壓力要人民幣貶值。我們可再用購買力平價看此問題，6.2元人民幣的購買力仍遠高於1美元，反映長期而言，人民幣升值空間仍然存在，但動力應比以前弱了不少。

既然如此，人行似乎是利用市場力量而把人民幣的升勢暫時扭轉。為甚麼它要這麼做？

第一，中國擁有三點九五萬億美元外匯儲備，若這些外幣資產只懂貶值，中國的銀行體系帳面上必會蒙受損失，若人民幣升值太急，銀行的穩定性也受影響，所以人民銀行有誘因容許人民幣貶值。

第二，我們可假設中央政府有意願使人民幣最終可自由兌換，甚至變成國際上的儲備貨幣。後者對中國大有好處，因為等於開動印鈔機，境外人士也願意以有價值的貨品換取一張張印出來無使用價值的人民幣。但倘若投資者都是一面倒的相信人民幣只會升，不會貶，那麼湧入的資金又會太多，從而推高人民幣的發行量，這會造成通脹，對中國不利。因此，中國若計劃最終開放外匯市場，需先消除人民幣只升不跌這一心理預期。現在把人民幣貶值，樂觀的看法是可把它視為市場將更開放的戰略部署。若此說屬實，也可視貶值是配合自貿區策略的一部分。

內需不振 增出口穩經濟
第三，世界經濟環境依然是隱患處處，求人不如求己，中國政府頗希望內需能有所增加減輕對外貿的倚賴。但內需增加的步伐是否能足夠抵銷外貿盈餘下降，使到國民生產總值保持良好增長，從而使失業率不會太高？這是不易肯定的事，而將人民幣貶值，正是一防範工具。經濟結構改革若進行順利，內需增加不錯，便不用這麼靠外貿盈餘，但若內需不振，無奈下人民幣貶值，從而增加出口，仍是一可考慮的政策。

在柏克來加州大學任教的一位朋友艾根格連（Barry Eichengreen）最近撰文分析指出，我們仍無足夠數據確定人行將人民幣貶值的目的何在。但若我們見到貶值只是暫時性的，則上述第二點管理預期的可能性便較大。如人民幣是持續性貶值，那麼第三點理由便較重要，經濟結構改革，可能不是很順利，艾兄此言甚是。

(本欄逢周一、五刊登)

撰文︰雷鼎鳴

港股5大關鍵 利粉飾櫥窗

【經濟日報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%B8%AF%E8%82%A15%E5%A4%A7%E9%97%9C%E9%8D%B5-%E5%88%A9%E7%B2%89%E9%A3%BE%E6%AB%A5%E7%AA%97-225116080--finance.html

踏入12月，中國製造業採購經理指數（PMI）率先報捷，年結前本月港股表現料可獲好消息配合，包括5大關鍵因素。

此5大因素︰1. 內地宏觀數據持續向好；2. 中央經濟工作會議召開；3. 資金持續流入；4. 本周並有人保（新上市編號︰01339）逾200億元資金解凍回流二手市場；5. 美國財政懸崖談判仍困擾大市，倘解決則有望挾升。市場意見傾向預期，大市中綫向好。

港股年底多見粉飾櫥窗效應，基金追逐全年表現，近十年12月7升3跌，跌市分布在02、05及07年，分別跌7.4%、0.4%及2.9%，02年因伊拉克戰雲密布，05及07年則因高位回吐，分析指本月除非財政懸崖未解決，否則港股走勢向好。

交銀國際資產管理董事馮時煖認為，PMI表現佳，預期第三季經濟見底後，第四季以至明年上半年經濟復甦速度加快，加上外圍消費信心回升，外需和內需同時改善，企業盈利增速提高，料消費、工業、製造業及出口相關股份造好。

他預期港股上半月走勢明顯，下半月因聖誕及新年假期而相對較靜，聚焦月中舉行的中央經濟工作會議，對明年經濟的規劃，美國財政懸崖應可解決，在消化憂慮後，中綫看23000點。

摩通︰中小企表現仍欠佳

摩根大通指出，11月PMI改善顯示出製造業繼續復甦，需求持續改善，企業存貨見回升，自5月以來，寬鬆政策的效果浮現，以及正在加速增長，如基建投資、財政支出、填補流動性及貨幣政策立場等；但中小企表現仍欠佳，料對相關板塊利潤造成壓力。

然而，數據佳減低中央政府大力救市的機會，料造成經濟增速造成風險，預期財政政策維持溫和寬鬆及貨幣政策中性。

中國故事深得外資擁戴，資金源源流入，巴克萊亞洲董事總經理James Chen表示，最近獲得QFII額度，是因為看準ETF發展，他看到國際投資者對A股的信心回歸，市場需求強勁，預期更多人對這市場有興趣。

熱錢流股市 滙豐美破79關

港滙徘徊7.75港元的強方兌換保證，事實上，中國公布第三季GDP見底後，港滙貼近上限，金管局屢次需要接錢，本月內地將公布多項重大數據，倘進一步顯示經濟改善，將繼續支持港滙強勢。馮時煖估計，現時仍是資金市，11月泊港的資金開始流入股市，熱錢有利推升港股。

在上周五，滙豐（00005）及中移動（00941）在美國掛牌的預託證券（ADR）折算收報79.25及88.25元，較港收市價高0.5及低0.35元。倘恒指今開市反映外圍走勢，料低開47點。

專家：明年將回升 減息機會微內地通脹1.9%符預期

(綜合報道)
(星島日報報道) http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B0%88%E5%AE%B6-%E6%98%8E%E5%B9%B4%E5%B0%87%E5%9B%9E%E5%8D%87-%E6%B8%9B%E6%81%AF%E6%A9%9F%E6%9C%83%E5%BE%AE%E5%85%A7%E5%9C%B0%E9%80%9A%E8%84%B91-9-%E7%AC%A6%E9%A0%90%E6%9C%9F-221103893.html

內地居民消費價格指數（CPI）繼8月份短暫反彈後，9月份再度步入下行通道，回落至1.9%，符預期。國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松指出，CPI重返「1時代」，顯示在經濟回落的趨勢下，通脹壓力有限。不過，有專家預期，明年初通脹將回升，加上擔憂樓價反彈，預料內地減息的機會不大。

國家統計局昨日公布，上月CPI按年升1.9%，較8月份的2%略為收窄0.1個百分點。首9個月累計，CPI按年上漲2.8%，符合年初官方訂下的4%以內的調控目標。

PPI按年跌3.6%
至於反映上游通脹水平的工業品出廠價格（PPI），9月份按年跌幅3.6%，錄得35個月以來最大跌幅，但按月降幅已大幅收窄至0.1%。首9個月累計，PPI跌幅為1.5%。

從通脹分類數據來看，食品價格上漲2.5%，非食品價格上漲1.7%。受季節性因素及上年基數的影響，9月份鮮菜價格按年上漲11.1%，升幅最大，但肉禽及其製品價格按年下降6.0%。其中，豬肉價格下降17.6%，抵銷了部分通脹因素。

巴曙松指出，鮮菜價格漲幅明顯，豬肉價格回落拉低了9月份的通脹升幅，基於豬肉價格波動周期對通脹數據的顯著影響，未來各方應關注豬肉價格持續回落後觸底回升的時間。

ú擢袑g濟研究亞太區聯席主管屈宏斌預期，未來的通脹壓力仍保持溫和，因內地連續9年糧食豐收，同時生豬庫存水平依然很高，說明豬肉價格的上漲空間有限。他預期，全球需求持續低迷，將限制大宗商品價格的上漲空間，故此內地的輸入通脹壓力可控。

中金公司認為，目前銀行間流動性已明顯改善，9月份貨幣供應M2達14.8%，創15個月新高，高於人民銀行年初目標，因此，短期內人行減存款準備金率或減息的可能性下降，房地產走勢仍將影響貸幣政策。

樓市影響貨幣政策
花旗集團中國高級經濟學家丁爽預期，年底之前通脹按年升幅不會超過3%，但同時進一步刺激或放鬆政策的空間也非常小，因為房地產價格已連續四個月上漲。

人民銀行副行長易綱日前稱，今年中國通脹將在2.7%左右，中國房地產市場已趨穩，並處在維持樓市穩定的微妙時期，中國政府必須尊重房地產市場的自動調節力量。

工商廈炒價勁過住宅 月飈6％ 沒額印掣肘 炒家湧新戰場

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B7%A5%E5%95%86%E5%BB%88%E7%82%92%E5%83%B9%E5%8B%81%E9%81%8E%E4%BD%8F%E5%AE%85-%E6%9C%88%E9%A3%886-%E6%B2%92%E9%A1%8D%E5%8D%B0%E6%8E%A3%E8%82%98-%E7%82%92%E5%AE%B6%E6%B9%A7%E6%96%B0%E6%88%B0%E5%A0%B4-211208271.html

工商物業不受額印所限，加上政府提倡工廈活化，令工商物業近年錄驚人升幅。據美聯工商舖綜合25幢指標工商物業價格計算的「美聯工商物業售價指數」（MII），上月底報210.2點，為首次升穿200點，創歷年新高，按月飈升6.2%，較住宅樓價在梁振英當特首百日後再升約5％更厲害，較08年初的100點高逾一倍。有學者認為，工商物業樓價升幅「變態」，已令香港營商環境惡化，估計工商樓價已接近見頂。

美聯工商舖公布截至9月底的MII，最新報210.2點，而上月工商物業買賣總登記則錄得738宗，涉資穩守於32億元以上，走勢呈「量升價穩」局面。若以季度計，去季則共錄得2003宗工商物業買賣登記，涉資達101.87億元，兩數字較去年同期分別高出36.2%及37.4%。

料本季工商買賣登記2200宗
該行指出，隨着美聯儲局推新一輪量化寬鬆措施（QE3），以及低息期延長至2015年中，加上港府亦對工廈未來發展路向愈趨關注，在內、外政策市同時刺激下，投資者傾向把資金轉投較保值及正處於上升勢頭的工商物業，相信入場費較低的工商市場將於本季繼續受追捧，並料本季工商物業買賣登記有望挑戰2200宗新高水平。

此外，近月投資者繼續追捧商廈，香港置業商業助理營業董事鍾家強稱，一度減少投資的「摩王」黎汝遠，日前以4252萬元沽售灣仔東亞銀行港灣中心10樓05室後，隨即又以4371萬元購入中環永安集團大廈28樓08至10室，面積約3015方呎，呎價約14,500元。

另外，「物流張」張順宜則繼續摩出旗下物業，其中深水埗元洲街27號地下，面積約1200方呎，便以2600萬元摩出，較購入價2350萬元高出250萬元或10%；而荃灣英皇娛樂廣場則連錄兩成交，分別為7樓及19樓全層，成交價同為7300萬元，共涉資1.46億元。

關焯照：升幅「變態」 料短期回落
經濟學者關焯照稱，過去兩年工商舖物業升幅「非常變態」，更謂「一個舖租成千萬根本唔可以接受」，並認為現時營商成本增加，令本港營商環境惡化，「中小企生存唔到，大公司都要蝕住做」，影響香港的競爭力，預期工商舖物業造價或租金，會在短期內有見頂回落之勢。

明報記者 林尚民

滬深急彈2% 金融股成火車頭內地出招托市 A股大翻身

(綜合報道) http://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%BB%AC%E6%B7%B1%E6%80%A5%E5%BD%882-%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%82%A1%E6%88%90%E7%81%AB%E8%BB%8A%E9%A0%AD%E5%85%A7%E5%9C%B0%E5%87%BA%E6%8B%9B%E6%89%98%E5%B8%82-a%E8%82%A1%E5%A4%A7%E7%BF%BB%E8%BA%AB-221636052.html

(星島日報報道)「十． 一」黃金周長假後，A股首個交易日未能紅盤高開，至昨日則受到匯金增持工行（1398）A股、監管機構鼓勵金融創新「先試先行」等多個利好因素帶動下大翻身，上證綜指更大幅反彈1.97%，為逾兩周新高，成功收復2100點關口。

滬綜指昨日以2081點高開，午市前輕鬆突破2100點。午後滬綜指最高曾見2119點，再以接近高位2115點收市，漲幅達1.97%；深成指亦彈升2.39%，收報7643點。兩市成交顯著擴大至1325億元（人民幣，下同）。證券商、銀行、保險股成為升市火車頭，市場憧憬「十八大」會議前再有維穩措施出台；另有報道指，中資保險商近日在A股市場增持百億元股份，刺激多隻保險股升逾2%。

證券股偷步炒利好措施
內地媒體引述業內消息指，在假期前，監管機構召集了12家大型證券商舉行閉門會議，並明確表態將推出備案措施，包括開放新設網點，鼓勵證券商在創新業務方面先行先試等。消息指，10項相關措施短期將密集出台。受消息帶動，中信證券（6030）、海通證券（6837）A股搶閘升逾3%。

昨日集資額「大瘦身」後，首日掛牌的洛陽鉬業（3993）A股，獲得市場熱捧，開盤報8.7元，較其3元發行價，大升1.9倍。開市不足2小時，報9.33元，較招股價大升2.11倍，創近兩年來新股最大升幅，成交增至1.6億股，終因換手率達80%觸發停牌紅綫，被臨時停牌至收市前5分鐘。

東興證券分析師張方稱，洛鉬A股發行定價較低，且縮減發行規模，在這種情況下，股價容易被游資操控。洛鉬此次A股最終發行2億股，籌6億元，成為歷來瘦身之最的A股。此前，該公司擬發行不超過5.42億股，集資不超過36.46億元。

內地散戶一方面恐懼新股；另一方面卻是新股上市即暴炒圖利，儘顯投資者的矛盾心態。洛鉬亦因「恐新症」被逼縮水招股。

人行逆回購放水2650億
另外，人行昨日作出2650億元逆回購操作，包括7天期及28天期品種，中標息率各為3.35%及3.6%。前一周（9月24日至28日）央行逆回購達4700億元，顯示央行仍維持巨額逆回購「放水」，維持資金供應。據統計，由本月11日至25日陸續將有7000億元逆回購到期，大部分將本月中下旬到期。

鳳德邨呎價3333元 膺九龍綠表公屋王

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%B3%B3%E5%BE%B7%E9%82%A8%E5%91%8E%E5%83%B93333%E5%85%83-%E8%86%BA%E4%B9%9D%E9%BE%8D%E7%B6%A0%E8%A1%A8%E5%85%AC%E5%B1%8B%E7%8E%8B-211518374.html

公屋居屋樓價升勢未止，黃大仙鳳德邨綠表呎價首破3000元大關，進一步鞏固其「九龍公屋王」地位。富誠區域經理林栢榮表示，5座高層4室近日以綠表價175萬元成交，525方呎，望山景，呎價高見3333元，締造九龍區公屋綠表呎價新高，更較鳳德邨7月份創下的舊紀錄呎價2839元高出逾17%。原業主於98年7月僅以23.1萬元購入，今次轉手帳面勁賺151.9萬元或6.6倍。

德田邨自由市場呎價4234元
另外，藍田公屋德田邨亦現高價成交。中原分行經理廖忠堅指出，德義樓高層5室，496方呎，望山景，自由市場成交價210萬元，呎價4234元，屬同類新高。同位於東九龍的牛池灣居屋新麗花園，A座低層6室，447方呎，望園景，自由市場243.8萬元成交，呎價5454元，創同類新高。

私樓樓價高位企穩。美聯高級營業經理鍾燕河稱，沙田第一城6座高層A室，980方呎，望內園，以720萬元易主，呎價7347元，成交價創屋苑歷史新高，呎價則為同類新高。原業主於02年以268萬元買入，今番轉手帳面獲利452萬元，持貨10年升值1.7倍。

第一城720萬沽 屋苑新高
利嘉閣經理關騰達謂，東涌映灣園9座高層A室，1220方呎，享海景，以764萬元售出，呎價6262元，為屋苑呎價次高。原業主於09年以383萬元買入，是次易手帳面賺381萬元，期內物業漲價99%。

鰂魚涌康怡花園樓景戶呎售9434元。利嘉閣高級經理施遠洋稱，Q座高層3室，583方呎，在無減價下以550萬元易手，呎價9434元，創同類新高。原業主於97年1月斥380萬元入市，今次轉手帳面獲利170萬元，期內物業漲價45%。

兩年後結婚 保留收租物業待自用

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%85%A9%E5%B9%B4%E5%BE%8C%E7%B5%90%E5%A9%9A-%E4%BF%9D%E7%95%99%E6%94%B6%E7%A7%9F%E7%89%A9%E6%A5%AD%E5%BE%85%E8%87%AA%E7%94%A8-213123637.html

羅先生及吳小姐打算兩年後結婚，正為結婚計劃及住屋作預算。目前他們的財政狀况良好，二人扣除強積金供款後，月入分別為14,250元及17,100元，再扣除每月支出共18,000元，每月合共可儲蓄13,350元。此外，二人共持有30萬元儲蓄。

另外，羅先生現時持有一個市值約185萬元的單位作投資用途，每月租金收入5500元。雖然他至今仍欠銀行64萬元按揭貸款，但每月租金收入已足夠支付按揭還款及管理費等開支。

未來兩年樓市平穩 不宜急賣樓
他們計劃兩年後結緍。先假設他們不作任何投資，目前二人資產共30萬元，加上每月可儲蓄13,350元。兩年後，他們可累積約62萬元的資金。扣除一個普通婚禮支出約20萬元計，他們婚後仍有約42萬元儲蓄。

至於置業方面，他們希望在婚後換入一個約300萬元自住單位。雖然他們對現時樓盤價高企的情况感憂慮，並考慮先售出放租物業，套現約110萬元淨額，直至樓價下跌才再次購入。不過，市場普遍預期下半年樓市平穩發展為主，未見大幅下跌的徵兆。加上，在各主要央行都採取不同形式的量化寬鬆措施下，預料美國在2014年之前進入加息周期的機會偏低，即意味本港在未來2年仍處於低息環境，為樓市提供支持。

三分一儲蓄買月供基金
事實上，假設二人當時以購入價約140萬元投資出租物業，以及每月5500元租金收入計算，租金回報率可相當於4.7厘，回報吸引。相反，目前股市走勢反覆不定，而且二人對投資的認識不深，吳小姐亦不願意承擔高風險。因此，在承受同等風險的情况下，如沒有更高回報的投資選擇下，不建議他們出售手持的收租物業。他們可按婚後情况決定將原有物業收回自住、以樓換樓或先租住其他單位，避免在樓市高企時承受租金上升的壓力。

另一方面，因他們每月合共可儲蓄13,350元，而且按目前情况估計，婚禮方面的預算亦見充裕，故他們可考慮將每月三分之一的儲蓄，即約4500元投資於月供基金或股票計劃，作長線投資，為日後其他計劃或退休作準備。

梁健兒
AMTD證券及財富 管理業務部證券分析員

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7年後結婚買樓 投資不宜太進取

http://hk.finance.yahoo.com/news/7%E5%B9%B4%E5%BE%8C%E7%B5%90%E5%A9%9A%E8%B2%B7%E6%A8%93-%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%B8%8D%E5%AE%9C%E5%A4%AA%E9%80%B2%E5%8F%96-211546585.html

【明報專訊】陳小姐現年22歲，剛完成大學學位並投身社會工作，她希望能於5至6年內能清還早前借下的學費貸款，同時計劃於28至29歲結婚和置業。

先看學費貸款部分，陳小姐總欠款為12.63萬元，每季還款，年利率為3.174厘，本來預計的還款期為15年，若把其收縮至6年的話，那代表陳小姐需每季還款5866元。換算每月的金額則為1956元。現時陳小姐初出社會工作，每月工資為1萬元，扣除日常生活、家用及教會奉獻等總共5400元的開支後，剩下4600元。若減去近2000元償還學費貸款後，還可為投資所用的資金便只餘下2600元。

高低風險宜為六四之比

7年後結婚置業為投資目標，整個投資年期雖不短，但也不能算長久，因此，筆者建議陳小姐每年的預估回報為7%，投資方面不宜過分進取，高風險資產及低風險的比例宜為六四之比。既要注重於資本增值，但亦要兼顧風險的分散。

若論結婚及置業的問題，陳小姐希望在7年後可以買入一所250萬元的房子，如非特別情况，需要三成的首期，當中便是75萬元。結婚費用近年增長驚人，加上豐儉由人，筆者難以作出準確的估計，因此只好保守的假設當中費用為20萬元。即是陳小姐需要95萬元，才可滿足於結婚及置業的目標。若以年回報7%滾存資本的話，那便需要每月投資9000元方才足夠。筆者在這邊假設，若果在結婚及置業所需要的資金，陳小姐與其男友各負擔一半的話，那麼陳小姐便需每月投入4500元的資金作投資。不過很明顯，現時陳小姐的收入水平，卻是不能達到目標，即使把每月2600元全數用作投資，第6年還畢貸款後，再把供款增至4600元，7年後也只可拿回30.5萬元。

可選月供基金投資平台

不過，由於陳小姐剛在事業上起步，當累積一定經驗後，工資應會隨時日而增加。筆者假設，陳小姐的工資能每年增長10%，把每月餘下的資金全數用作投資，那7年後便能把資本滾存至65.1萬元，足夠作結婚及置業當中的一半資本。

在投資方面，筆者建議陳小姐可選擇一個月供式的基金投資平台， 若論高風險資產及低風資產的建議選擇，高風險資產可選擇新興市場股票基金、科技行業股票基金、商品基金，而低風險資產則可選環球債券基金、新興市場債券基金及對冲基金。當中的比重則可參考附圖。根據這些配置，應能達到平均每年7%的目標。

如根據上述的推論，陳小姐可於6年內還清負債，並同時能達成結婚及置業的目標。

黃文傑

高富金融集團 研究部高級分析員

中國9.2萬億財富外流避稅 佔全球「隱形財富」5% 發展國中最嚴重

http://hk.news.yahoo.com/%E4%B8%AD%E5%9C%8B9-2%E8%90%AC%E5%84%84%E8%B2%A1%E5%AF%8C%E5%A4%96%E6%B5%81%E9%81%BF%E7%A8%85-%E4%BD%94%E5%85%A8%E7%90%83-%E9%9A%B1%E5%BD%A2%E8%B2%A1%E5%AF%8C-5-%E7%99%BC%E5%B1%95%E5%9C%8B%E4%B8%AD%E6%9C%80%E5%9A%B4%E9%87%8D-213038870.html

【明報專訊】英國國會成立的獨立機構「稅制公正網絡」發表報告，估計截至2010年底，全球富豪藏於各個「避稅天堂」的資產，保守估計達到21萬億美元（163萬億港元，相當於美國和日本GDP總和），當中四成半來自發展國和非西方富國，並以中國情况最嚴重，估計有1.189萬億美元（約9.2萬億港元）被轉移海外，相當於全球「隱形財富」5%。報告指大量隱形財富透過全球50大私營銀行，流入香港、瑞士和開曼群島等「避稅天堂」，呼籲各國堵塞稅制漏洞，維護稅制公平。

報告指香港瑞士避稅天堂
今次報告由「稅制公正網絡」（Tax Justice Network）委託麥肯錫顧問公司前首席經濟學家亨利（James Henry），參照世銀、國際貨幣基金組織（IMF）、多國央行及聯合國等數據分析撰寫。他表示，「稅制公正網絡」2005年公布的全球避稅金額為11.5萬億美元，但到現在已增長1至2倍，保守估計至少21萬億美元（163萬億港元），而且僅針對存入銀行與投資帳戶的金融資產，還未包括物業房產及遊艇等，全球富豪藏在海外的財富，就像「世界經濟的巨大黑洞」，是「經濟全球化的黑暗面」。

「世界經濟黑洞」 未計房產遊艇
報告重點針對139個發展中國家及非西方富國的情况，作出分析，指出很多產油國的富豪，都將財富暗中轉移到海外銀行帳戶。以沙特為例，自1970年代中以來已有2.39萬億港元資金轉移海外，尼日利亞亦有2.37萬億被撤走，沒應用於本國投資。至於中國，截至2010年，轉移到外國避稅的財富，估計多達9.2萬億港元，在139個發展國及非西方富國中居首。排第二的是俄羅斯。自1990年代初蘇聯瓦解推行私有化以來，大量昔日國企落在少數寡頭財閥及利益集團手上，估計有6萬億港元秘密資產被他們移離俄羅斯。

報告指出，這139個國家的不少富豪，把大量財富藏到政府管不到的境外避稅天堂，對這些國家的財政造成重大影響。估計由1970年代到2010年間，這些富豪累計將9.4萬億美元（73萬億港元）的財富，秘密轉移到海外避稅，假如一眾發展中國家能從他們手中，收回相關欠稅，它們根本就毋須欠下總額高達4.1萬億美元（32萬億港元）外債。

報告指出，若全球21萬億至32萬億美元隱形財富，每年投資回報有3%，而各國政府能從中收取三成稅，稅收可達1900億至2800億美元（1.4萬億至2.2萬億港元），遠超富裕國家每年資助窮國的金額。

私營銀行助轉移 包括匯豐
報告又指，這些隱形資產主要透過全球50大主要私營銀行處理，估計截至2010年底，它們為客戶處理的跨國投資資產總額超過12.1萬億美元（94萬億港元），其中瑞銀、瑞信及高盛這3間大行約9.2萬客戶（相當於全球人口0.0015%），便擁有約9.8萬億美元（76萬億港元）的海外財富，反映稅制不公、貧富懸殊問題嚴峻。「稅制公正網絡」負責人克里斯坦森（John Christensen）說：「我知道群眾感到憤怒。我會說這是民主的關鍵時刻，若人民認為政府對納稅人不公，就會對民主失去信心。」

22/03 黃金價格即市行情

今日（２２／３）黃金以１６５０美元開市，亞市早盤一度小幅反彈至１５６５美元，但中國３月份匯豐ＰＭＩ數據錄得利淡結果，金價再度承壓，其後行情仍然維持區間震蕩於１６４７－５０美元，短期方向不明朗．近期利空消息頻出，令金價持續承壓，且短期面臨錄得新低的風險．從實物金需求來看，早前印度宣布將提高黃金進口關稅，可能會打壓印度實物金需求，綜上所述，投資者需小心注意近期金價很大機會將面臨持續調整的風險．
歐洲市時段，金價大幅下跌，目前已跌破前低點１６３４美元，此前歐洲公佈的經濟數據均低於預期．經濟數據的惡化導致避險情緒升溫，股市下跌和美元走強令黃金面臨進一步下行風險．從投資需求來看，希臘債務問題暫告一段落、美國經濟持續趨勢增長令市場情緒持穩，美國股市儘管連續兩日回落，但維持上行趨勢，避險需求下降儼然成了近期打壓金價的一個重要因素．不過在零利率、歐債相關擔憂持續以及美國經濟復蘇仍面臨高油價帶來的風險的背景下，金價下行過程中可能會持續受到實物買盤以及銀行買需的介入．

技術面上，黃金下方支撐位於１２月２９日以來上升趨勢６８．２％回檔位１６２５美元水平，如果跌破支撐位，黃金下一步有望測試１５９０美元，日圖上黃金有望延續近期弱勢震蕩格局，上方阻力為隔晚最高位１６６０美元．建議投資者於１６４１做空，目標１６３４及１６０７美元，止蝕１６５１以上．

P. Livermore

cs@statesilver.com.hk

(作者簡介：作者現居香港，涉獵各種金融投機買賣．他的交易理念源自艾略特波浪理論形態．２０１１年經營自有資金，維持連續十個月１１％月平均回報率，堅持穩定增長．)

＃免責聲明：以上資料僅供參考，金價可升可跌，投資市場具有重大風險，讀者一切收益或損失，概與本人無涉，敬請自負風險．

黃金價格即市分析

2012/02/21 金價即市分析

http://www.statesilver.com.hk/zh/news-detail.php?name=analysis&id=271

今（２１／２）早黃金以１７３４美元開盤，受亞市歐元區財長會議就希臘第二輪援助達成協議的提振，金價突破２月１０日以來的阻力位１７３５美元，目前突破後於日內亞市時段站穩１７３５，短期關注金價能否測試前高位１７５０美元．歐洲股市目前略顯震盪；希臘第二輪援助協議的達成無疑是歐洲在解決歐債危機道路上的一次重要進展，但市場短期仍面臨眾多或大或小的風險，投資者仍有保持謹慎的傾向．歐美時段缺乏重要經濟資料數據，故此金價日內走勢不排除有追蹤美國股市的可能性．

另外據中國黃金協會統計，２０１１年我國黃金消費量達７６１．０５噸，同比增長３３％，其中黃金首飾４５６．６６噸，同比增長２７．９％；金條２１３．８５噸，同比增長５０．７％；金幣２０．８噸，同比增長２５．２％；工業用金５３．２２噸，同比增長１２．３％．２００４年，中國金條的消費量不超過10噸，7年後金條的消費量已經是當年的２０倍，可見中國實金需求正以超高速度增長，以中國本身已經是全球實金主要需求國之前三，不難預期長線上黃金價格會有龐大消費國之實際需求作為支撐．

以技術面上分析，顯然在四小圖裡１７６３－１７０４為之某個浪段的Ａ浪，而假定１７０４－１７４３為之Ｂ浪，向下爆跌之Ｃ浪已促勢待發；另外在１小時圖裡看來，價格由１５／２至今日，已完成一個收儉三角小ｃ，這小ｃ包含於前述的Ｂ之中．因此，建議於１７３５美元做空，止蝕１７４５美元，目標直取１７２８，１７２１及１７１６美元．

P. Livermore

cs@statesilver.com.hk

(作者簡介：作者現居香港，涉獵各種金融投機買賣．他的交易理念源自艾略特波浪理論形態．２０１１年經營自有資金，維持連續十個月１１％月平均回報率，堅持穩定增長．)

＃免責聲明：以上資料僅供參考，金價可升可跌，投資市場具有重大風險，讀者一切收益或損失，概與本人無涉，敬請自負風險．

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State Silver 外匯牌價 黃金價格

通脹仍在控制之中

通脹仍在控制之中

http://www.statesilver.com.hk/zh/news-detail.php?name=analysis&id=240

美國12月消費者支出持平前月,因家庭將9個月來漲幅最大的個人所得用於儲蓄,可能意味著2012年初消費放緩.商務部周一表示,12月消費支出數據為去 年6月來最弱.之前兩個月的消費支出漲勢也不強勁.但分析師仍對薪資上漲持謹慎樂觀態度,因就業市場改善將持續支撐需求. 市場此前曾預期消費者支出將微升0.1%,增幅持平與10月和11月.消費者支出占美國經濟活動規模的三分之二以上.經通脹調整的支出上月則微跌 0.1%,而11月為微升0.1%.

該數據對美國金融市場影響不大,投資者主要關注希臘和德國就希臘預算措施產生的爭執.美國股市下跌,美國公債價格大漲.美元兌歐元走強.

歐元區若如預期般出現衰退,本季料將進一步令美國經濟承壓,但美國經濟存在一些潛在動能,料不會萎縮.達拉斯聯儲公布數據顯示,本月德州製造業活動反彈, 新訂單觸六個月高位.雇主增聘新員工,並延長現有雇員工時.這有利於薪資,去年薪資成長乏力,促使家庭動用儲蓄和信用卡來消費.去年儲蓄率為2007年來 最低.上月薪資成長幫助個人所得增加0.5%,追平去年3月,並為3月來最大漲幅.

個人所得增加反映出雇傭增加.12月非農就業崗位增加20萬個.路透調查顯示,將於周五公布的報告料顯示,1月非農就業崗位漲勢微幅回落,為增加15萬個.據工薪統計企業Intuit稱,小企業本月增加50,000個就業崗位,12月則增加60,000個.

若把通脹考慮在內,12月稅後收入繼在11月持平之後增長0.3%.居民可支配收入超過了支出,儲蓄率升至4%的四個月高點.

PCE物價指數較上年同期上漲2.4%,增幅為2011年4月以來最小.12月剔除食品和能源的核心PCE物價指數較前月上漲0.2%,11月上漲 0.1%.該指標同比上漲1.8%,增幅為自2010年3月以來最大,僅稍微低於美國聯邦儲備理事會2%的通脹目標.使聯儲局仍具有一定空間推出進一步的 寬鬆貨幣政策.

黃金技術支持及阻力位：

支持（美元）：1700 ， 1694 ， 1661

阻力（美元）：1741 ， 1800 ， 1812

白銀技術支持及阻力位：

支持（美元）：33.04 ， 32.04 ， 31.25

阻力（美元）：34 ， 35 ， 35.18

下載附件

SPDR ETF 持金量與黃金價格走勢

白銀交易基金iShare持銀量與白銀價格走勢

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State Silver 外匯牌價 黃金價格

中國有空間推寬鬆貨幣政策

中國有空間推寬鬆貨幣政策

http://www.statesilver.com.hk/zh/news-detail.php?name=analysis&id=237

美國12月耐用品訂單增長,一項衡量未來企業投資的指標反彈,顯示去年底經濟動能強於預期.商務部公布,12月耐用品訂單受成長3.0%,因飛機訂單激增. 市場原預估為成長2.0%.數據暗示美國企業可望益發願意投資.近年來企業手頭已累積了2兆(萬億)美元資金.總體訂單增長,受助于民用飛機訂單的數量增加18.9%.根據波音網站消息,該公司當月收到287架飛機訂單,高於11月的96架.扣除飛機的非國防資本用品訂單增加2.9%,也高於預期.先前兩個月此項數據均為下跌.而美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)周三警告稱,企業投資已降溫.

周四公布的其他報告顯示上周初請失業金人數小幅上升,1月21日當周初請失業金人數升至37.7萬人,當周初請失業金人數四周均值減少2,500人,降至37.75萬人,人數仍低於40萬人,繼續顯示就業市場呈溫和改善,暗示就業市場僅在緩慢恢復;在此同時,12月美國獨棟新屋銷售則意外下降.美國經濟諮商會公布,12月美國領先指標升至五個月高位,因就業市場改善.

標準普爾500指數下跌,樓市相關個股領跌,原因是美國商務部在另外一份報告中表示,12月新屋銷售意外下跌,為四個月來首次,市場認為樓市可能已觸底的樂觀情緒受到打擊.美國10年期公債價格上揚.

消費支出增加以及企業補充庫存,看似扶助2011年底美國經濟加速成長,不過多數分析師預計今年初部分動能可能衰減.周五公布的一份報告料將顯示,第四季美國國內生產總值(GDP)環比年率為3.0%,高於上一季度的1.8%.

另外,中國方面,央行貨幣政策委員李稻葵周四指出,中國經濟有望實現軟著陸,今年經濟增速將從2011年的9.2%放緩至今年的8.5%左右,並稱今年中國通脹率也將從2011年的4.5%回落至3%.通脹高企成為去年困擾中國的一大難題.

預料房地產價格也將緩慢回落,這有助於為經濟降溫和減輕物價上漲壓力.中國12月居民消費價格指數的同比漲幅回落至4.1%,為15個月低位,僅略高於市場預期,延續過去五個月的下滑態勢,並引發中國央行可能放鬆貨幣政策的預期.相信將為環球經濟帶來新一輪需求.

黃金技術支持及阻力位：

支持（美元）：1700 ， 1696 ， 1682

阻力（美元）：1744 ， 1800 ， 1804

白銀技術支持及阻力位：

支持（美元）：32.18 ， 32 ， 31.18

阻力（美元）：33.67 ， 34 ， 35.73

下載附件

SPDR ETF 持金量與黃金價格走勢

白銀交易基金iShare持銀量與白銀價格走勢

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