Sunday, June 22, 2014

What we are reading:快閃天仙局



http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140622/18770397

我是個讀壞書的人,號稱有兩個商管學位,但買股票極端保守;反而我雙親是對財經沒甚研究的退休人士,卻比我勇得多。原因是,我的投資世界觀來自金融課的「有效市場假說」:投資市場是世上競爭最激烈之地,每日嘗試在此搵食的大鱷和小炒王何止千萬,資訊流通也越來越快,長期賭贏幾乎不可能;因此,三分二基金經理跑輸大市,專家亦往往不敵擲飛鏢選股的馬騮。我堅信,投身這遊戲的人,不是身懷絕藝(極少數),就是患了妄想症(絕大多數)。

金融健筆Michael Lewis新作《Flash Boys》卻告訴我,還有第三種人:利用科技和監管漏洞,搵你我笨、賺大錢的人。

故事第一幕,主角不是炒家,而是一班地盤佬:他們效力的公司,投資了3億美元鋪光纖線,目的是讓炒家的買賣指令更快傳送到交易所。快幾多?千分之三秒。《少林足球》三師兄口中的「秒秒鐘幾十萬上落」,對高頻炒家(High Frequency Trader)來說,足以進出市場幾百次。

快,未足以賺大錢;Lewis認為高頻炒家的真正發財大計,是捕捉你的買貨指示,後發先至,買入有關股票,然後提高價錢少許轉賣給你,穩賺不賠。況且他們的主要對象不是你和我,而是動輒管理百億資產的基金公司,條數非常「襟計」。

假如你的股票經紀這樣賺你的錢(但是用「低技術」手法),分分鐘坐監;但高頻炒家從事這類活動幾年,直至最近才有監管機構研究是否違規。原因是,高頻炒家在透明度極低的私人交易平台活動,平台主人(通常是投資銀行)不但默許炒家活動(即是容許他們搵自己客戶笨),還從炒家身上收取巨額入場費,是「隻眼開隻眼閉」的幫兇。

對大部份非財經界讀者來說,金融是非常趕客的題材,本書還圍繞「高頻交易」、「黑池」、「老鼠倉」等專門概念,要寫得大眾化一點不容易。幸好,Lewis是說故事能手,他沒有像寫教科書般解釋概念,而是借用書中主角的視覺講這故事:他發現自己公司炒房輸大錢,在查找不足的過程裏,一步一步了解自己如何成了高頻大鱷點心後,再招募一班背景古怪的「雜牌軍」團隊,找出對抗方法,最後更豪賭一鋪,放棄高薪厚職下海創業,成立「老實」電子交易所,向高頻幫兇搶生意。不過,市場中的既得利益者固然不願放棄肥美利錢,一些受害者亦不想承認被搵笨,主角因而受盡冷嘲熱諷、惡意攻擊。

《Flash Boys》其實是一個典型的大衞挑戰哥利亞故事,只是背景剛巧是金融市場而已。

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