維景新寶城 呎租齊創新高 辣招後境外客紛轉買為租

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%B6%AD%E6%99%AF%E6%96%B0%E5%AF%B6%E5%9F%8E-%E5%91%8E%E7%A7%9F%E9%BD%8A%E5%89%B5%E6%96%B0%E9%AB%98-%E8%BE%A3%E6%8B%9B%E5%BE%8C%E5%A2%83%E5%A4%96%E5%AE%A2%E7%B4%9B%E8%BD%89%E8%B2%B7%E7%82%BA%E7%A7%9F-211949024.html

政府辣招壓市嚇窒一眾買家，部分買家索性轉買為租，令租賃需求急增，扯高租金水平。將軍澳新寶城一個527方呎兩房單位獲外籍人士以1.4萬元承租，呎租高見26.6元，創屋苑歷史新高；同區維景灣畔一個2房戶，呎租則高見24.3元，創屋苑2房戶呎租新高。另外，上環更有內地買家臨門縮沙，棄買轉租，以1.85萬元租用帝后華庭兩房戶，呎租32.5元。

新招令二手買賣交投轉淡，但卻帶旺了租務市場，將軍澳新寶城租金破頂。利嘉閣經理黃冠華表示，1座中層C室，527方呎，望內園，業主本月中旬以1.4萬元放租，近日在無減價下獲一名外籍人士承租，呎租達26.6元，創屋苑呎租新高。業主於2010年8月以256.8萬元購入，租金回報約6.5厘。此外，同區維景灣畔亦現高價租務成交，9座中層G室剛以每月1.65萬元租出，678方呎兩房單位，享山景及海景，呎租24.3元，屬兩房呎租新高紀錄；2004年268.3萬元買入，租金回報高達7.4厘。

外籍客1.4萬租用新寶城
針對非港人的買家印花稅（簡稱「BSD」），雖然迅速打擊非本地客入市買樓，但無阻外地或內地客轉買為租，其中上環帝后華庭有內地客轉買為租。中原高級分行經理顧偉瀚表示，一對內地夫婦原打算買入兩房單位，但買家被辣招嚇怕，不願付上重稅，決定轉租帝后華庭1座高層A室，570方呎，月租1.85萬元，呎租32.5元，與同類相若。買賣交易被新招臨門一腳打垮，代理大嘆「揼心口」。

內地夫婦嚇怕 轉租帝后華庭
顧續指出，上環區在出招後3日錄得約5宗租賃成交，買賣卻處「食蛋」，而睇樓量也大減。此外，上環區本月暫錄60宗租賃成交，較上月增多近倍。

藍田匯景花園買賣仍保持零成交紀錄，市場只有1宗租務成交，可謂零的突破。利嘉閣經理陳維進透露，11座低層G室以1.7萬元租出，913方呎三房單位，望山景，呎租18.6元，略低於同類單位。業主於2008年斥150萬元入市，租金回報高達13.6厘。

荔枝角買賣成交零星，不過區內的曼克頓山剛錄租務成交。中原高級分區營業經理黃惠霞透露，5座中層H室，746方呎兩房單位，望部分海景，以2.08萬元租出，呎租27.9元，與同類相若。業主今年7月以738萬元買入，租金回報亦達3.4厘。

明報記者 鄒凱婷

合和人幣股上市 港交所料陸續有來

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%90%88%E5%92%8C%E4%BA%BA%E5%B9%A3%E8%82%A1%E4%B8%8A%E5%B8%82-%E6%B8%AF%E4%BA%A4%E6%89%80%E6%96%99%E9%99%B8%E7%BA%8C%E6%9C%89%E4%BE%86-211909234.html

首隻雙幣雙股合和公路基建-R（80737）人民幣股昨日正式上巿，早段曾升至3.3元，較配股價3.22元高出2.48%，後跌至3.25元收巿，仍力保配股價，成交有2094萬元人民幣，比起港元計價的合和公路（0737）只有0.4％折讓，合和公路港元股昨天有3522萬元成交。

港交所（0388）行政總裁李小加昨日出席上巿儀式後表示，目前本港僅6000多億元人民幣存款，發展人民幣產品需要耐性，目前亦有不少公司正考慮是否發行雙幣雙股。證監會行政總裁歐達禮昨日亦指出，正與業界研究人民幣對冲資產類別基金，以及由本地基金經理發行的人民幣基金，不過仍處於初步階段。

有港交所人士指出，合和人民幣部分成功上巿，對投行等中介人層面亦構成壓力，由於已有成功例子，公司及投行人士不會再以避做「先行者」作藉口，日後將有更多公司以雙幣雙股上巿。人民幣產品增加亦能擴大本港的人民幣資金池。

政府擬修例 發展伊斯蘭債券業務
另外，財經事務及庫務局亦放寬對伊斯蘭債券規定，如釐清稅項條款、以免發債體需承受額外徵稅，及延長伊斯蘭債券最長發行年期自10年至15年。文件指由於有關產品結構複雜，為吸引更多伊斯蘭發債體於本港發債，故作出相關修訂。當局正為相關法例條文定稿，目標於明年初向立法會提交。

財經事務及庫務局首席助理秘書長（財經事務）廖俊傑指隨着股巿波動，投資者傾向購入債券減少風險，伊斯蘭債券可增加投資選擇。他又指馬來西亞曾推出以人民幣計價的伊斯蘭債券，相信若於本港發行，可引起投資者興趣。本港過去曾發行的伊斯蘭債券亦錄得良好反應。上半年全球伊斯蘭債券發行量按年增40%，當局料年底未贖回債券總額可達2200億美元。

熱錢推低港息 銀行勢搶按揭 永隆率先減非自住樓按息率

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%86%B1%E9%8C%A2%E6%8E%A8%E4%BD%8E%E6%B8%AF%E6%81%AF-%E9%8A%80%E8%A1%8C%E5%8B%A2%E6%90%B6%E6%8C%89%E6%8F%AD-%E6%B0%B8%E9%9A%86%E7%8E%87%E5%85%88%E6%B8%9B%E9%9D%9E%E8%87%AA%E4%BD%8F%E6%A8%93%E6%8C%89%E6%81%AF%E7%8E%87-211850489.html

資金流入本港，港匯多次觸及7.75強方兌換保證。金管局昨日清晨再次入巿，購入3.95億美元，即向巿場注入30.6億港元。短短5日之內已4度入巿，注資143.5億港元。熱錢流入，加上低息環境，資產價格被推高的情况或會重演。按揭巿場開始有動作，招商銀行（3968）旗下的永隆銀行昨天公布調低非自住住宅及商業物業按息，一律減至金管局指引的底線2.15厘。市場正密切留意銀行會否在H（拆息）按市場再掀減息戰。

對上一次金管局密密接錢，已是08年11月美國宣布推出QE1之後，當時資金大量流入港元，據港府後來的公布，由08年底至09年底，資金流入本港銀行體系結餘總額高達6400億元。反映銀行總資金成本（包括拆息及存款息率）的綜合利率，亦自08年底的1.2厘，跌至09年底的0.11厘（見圖）。直至09年底之後，熱錢停止流入，綜合利率才逐步回升，根據金管局數據，今年9月銀行綜合利率為0.38厘。

創興：資金成本料下降

若綜合利率再次因為熱錢流入而下降，銀行資金成本將會再次回落。創興銀行（1111）財務及資金管理處總經理陳凱傑表示，預期銀行拆借成本將會因為銀行體系結餘增加而下降，「巿場資金流通量增加，資金成本將會下降。」不過他指金管局於上周六（20日）首次接錢後，資金昨日才進入銀行體系結餘，故成本下降暫未顯現。

銀行間流動性增加，銀行毋須再以高息搶存款，港元存息或會下調，不過永隆銀行存款部主管龔志明指出，存息調整空間有限。「雖然本港游資增加，不過未必流入銀行存款。」他指資金或流入股巿等較高回報的地方，相信個別銀行會視乎年結準備決定存款息率，不過上下調的空間皆不大。目前該行私人財富管理客戶港元存息最高可達1.35厘。但過去一年，港元定期存款的息率已由超過2厘，降至目前的1.5厘以下。

永隆：銀行或酌量回復做H按

若銀行資金成本下降，自然會考慮減按揭息率，搶佔巿場份額。昨日永隆已率先推出優惠，下調出租用住宅物業及非住宅物業的按息，減價幅度達0.2至0.5厘，並提供0.5%現金回贈（見表）。該行按揭及私人貸款中心主管蔡爾全指出，巿場上按揭息率已達低位，「短期內銀行或會酌量回復做H按（港銀同業拆息按揭），不過亦須考慮成本壓力。」目前巿場上多間銀行P按（最優惠利率按揭）息率已低至P減3.1厘，即實際息率達2.15厘，觸及金管局指引的底線。

反而銀行目前不熱中做H按，8月份新批出按揭之中，僅3.9％屬H按。仍有做H按的銀行，息率為H加1.7厘，跟金管局的下限H加0.7厘，尚有不少下調空間。

（銀行估價「估凸」新聞見另文）

明報記者 關穎欣、葉浩霖

現金不是皇帝 現金流才是

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%8F%BE%E9%87%91%E4%B8%8D%E6%98%AF%E7%9A%87%E5%B8%9D-%E7%8F%BE%E9%87%91%E6%B5%81%E6%89%8D%E6%98%AF-210902944.html

從9月13日聯儲局宣布QE3以來，美國整體的巿場只可用「區間波動」來形容，不僅談不上上升，科技板塊甚至下跌了3％至4%。但香港市場方面，恒指期內卻上升了大約7％至8%。我們負責印度基金的同事也宣布，基金資產剛衝破20億美元大關，看來部分資金是來了亞洲。

財政懸崖 大選後才獲正視

另外，在期貨期權合約方面，美國商品期貨交易委員會說旗下於CME Group（即以前的芝加哥商品交易所）內投機性的標普期貨期權合約從9月的負10,896張大輻飈升至正18,346張合約，雖不至可說是資產分配有所調動，但明顯地資金部署是有所改變。

但改變還改變，美國巿場偏偏就是沒有顯著上升的迹象。除了美國整體的經濟動力還在掙扎當中，我想其中一個原因是美國巿場還是擔心最近美國總統大選常掛在口邊的財政懸崖（Fiscal Cliff）的問題。財政懸崖是說美國將於年底面臨一連串從布殊總統上任以來實施的一些稅務寬鬆即將到期的問題，另外，一些削減開支的措施也正式於2013年度開始。巿場一般認為在這兩個問題得雙重影響下，美國經濟有可能再陷入衰退，情况非常危急。但由於新政府即將上場，相信起碼要到11月6日美國總統大選結束後才正視這個嚴重的問題。

美國政府長期入不敷支，一直以來解決財赤的主要方法就是舉債。長期舉債再加上自從2008年以來的低經濟增長，把債台高築的問題愈演愈烈。最近與一位外籍朋友交談，他打趣地說美國近年的兩位總統——小布殊和奧巴馬，都有着一樣厲害的舉債能力。小布殊在兩屆任期內一共舉債4萬多億美元。奧巴馬更是青出於藍，在一屆任期內已經舉債達6萬多億美元。

風險管理比回報重要

全球利息持續低迷不無道理，也正正反映巿場潛在的風險。許多人都不了解我們從事私人銀行資產管理的工作，誤以為我們唯一的任務就是賺取回報。這其實是以偏概全。

資產管理要做得好，最終最重要還是風險管理。管理風險的意思就是首先要辨認風險，如果連辨認也做不來，那就不要幫人管錢了。辨認之後就是去評估風險，直接一句就是問：你現在承擔的風險，你輸得起嗎？懂得領略風險並非代表投資方面就會超保守，相反，它會帶領我們作出更謹慎的決定。就正如在現今的低息環境下，現金不是皇帝，現金流才是。因此所有能根據適量風險來產生現金流的的高質素的投資工具，投資者都應該考慮。資產多了之後，風險管理往往比回報重要。

（本文為筆者個人觀點，可能與摩根大通及其附屬機構其他僱員的觀點有所不同）

摩根大通私人財富管理香港市場主 管彭順德

【獨家】梁：劏房蔓延 統計處反指減36%

【經濟日報專訊】 http://hk.news.yahoo.com/%E7%8D%A8%E5%AE%B6-%E6%A2%81-%E5%8A%8F%E6%88%BF%E8%94%93%E5%BB%B6-%E7%B5%B1%E8%A8%88%E8%99%95%E5%8F%8D%E6%8C%87%E6%B8%9B36-224902217.html

特首梁振英前日以劏房蔓延，佐證貧窮問題惡化，但統計處最新數字竟顯示，居於私樓板間房、劏房及床位等的住戶數目，過去5年大減36%，與社會趨勢及特首描述景象大相逕庭。

令人質疑的是，政府只把今年的最新數據提交長遠房屋策略督導委員會，未能反映近年劏房住戶及人口變化情況。有長策委會委員擔心，倘用「問題數據」評估需求，恐錯計算未來單位供應。

房門直達公共地 不納計算

運輸及房屋局以文件內容保密為由，不予評論；而統計處以書面回應查詢指，部分所謂「劏房」，如套房大門可直達公共地方者，並不會計算入有關「居住在私人臨時房屋及居住在房間、床位及閣仔的私人永久性房屋的家庭住戶」的細分項目中。換言之，統計處的數字亦未盡反映出全港劏房住戶及人口數目。

特首梁振英前日在立法會發言指，籠屋再次出現、劏房和板間房的蔓延，體現貧窮問題嚴重性，但本報從統計處取得的資料卻發現，一般反映包括劏房等不適切居所的「居於私人臨時房屋或居住在房間、床位及閣仔的私人永久性房屋」項目的家庭住戶及人口數目，由07年的5.01萬戶及9.42萬人，降至今年第二季的3.18萬戶及6.49萬人，跌幅分別達36%及31%。

除了統計數據與社會現象不符外，政府亦只是把今年第二季數據，提交予制定未來房策方向的長遠房屋督導委員會，各委員根本不知道近年數據的變化及走勢。

僅供最新數據 委員憂誤導

委員王坤批評，當局提供單一年份的數據，恐存在誤導性，擔心委員會作出錯誤判斷：「劏房戶多是小家庭，若低估需求，會令制定小型單位供應指標出問題。」

另一委員蔡涯棉認為，劏房急增是社會趨勢，政府數據倘有問題，應盡力作出修正；他建議委員會接納其他有研究劏房數目團體的數據，供委員會評估需求時作參考。

一直研究劏房問題的社區組織協會主任何喜華指出，政府統計劏房方式，一向存在問題，例如不會主動向所有劏房戶派發問卷，以及未有納入工、商廈非法住戶等。他促請扶貧委員會和長遠房屋策略督導委員會，與政府研究如何收集數據，正確交代劏房情況。

理大應用社會科學系助理教授鍾劍華認為，政府對劏房定義，未能追上環境轉變，建議重新研究，例如以人均居住面積作界定標準。

李寧施財技 啟曲綫套現大門

【經濟日報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%9D%8E%E5%AF%A7%E6%96%BD%E8%B2%A1%E6%8A%80-%E5%95%9F%E6%9B%B2%E7%B6%AB%E5%A5%97%E7%8F%BE%E5%A4%A7%E9%96%80-224852454--finance.html

體操王子李寧再耍財技，重推兩年前失敗的「以小控大」垂直控股架構，擬將25.23%李寧（02331）公司股份以13.58億元代價轉入自己持股55.9%的非凡中國（08032），大開李寧日後減持的方便之門。

這宗交易看似「左手交右手」，李寧繼續透過非凡間接維持李寧公司大股東地位，但由於他持有非凡只有56%股份，故他與胞兄李進共同持有李寧公司的股份卻被攤薄。

非凡曾飈1倍 收市漲84%
非凡昨復牌後一度急升1倍，收市報0.12元，升84%。若以股份五合一後計，收市價約0.6元，遠高於非凡向李寧發股及可換股債券（CB）的作價，以非凡發行新股及CB計，李寧帳面升值11.5億元。

李寧昨在電話會議中否認間接減持李寧公司股份的舉動，「要減持我大可以在股價高的時候做，我只是想做這平台……這次讓出利益給小股東，換取了非凡更大的發展。」

李寧是次轉讓股份予非凡，不收分毫現金，只收非凡新股及可換股債券（CB），分別相等於5.785億元及7.8億元。非凡擬將股份五合一，新股發行價及CB換股價為經合併後每股0.325元。收購作價相等李寧公司每股5.1元，較停牌前溢價5.6%。

非凡又向李寧作盈利掛鈎安排，若2013 至2017年李寧公司盈利高於今次收購作價（以25.23%應佔盈利乘雙方同意的市盈率得出數字，減去收購價差額），非凡將額外向李寧兄弟發行「盈利能力CB」，換股價同為0.325元，上限7.8億元。

花旗︰市場或憂李寧股份被賣
花旗分析員指，今次交易難免引起市場憂慮日後李寧公司股份被出售及抵押的風險。值得注意的是，非凡向李寧發行的新股不設禁售期，CB亦可於生效後自由轉讓，為李寧減持給予極大空間及彈性。而且「以小控大」的垂直架構，令非凡大股東在上層套現，亦不失對子公司的控制（詳見另文）。

非凡自2010年宣布進軍房地產後，即以逾0.6元的配股價連環抽水，籌資逾12億元，截至6月底止，非凡手頭現金約10.78億元。過去兩年僅支付過瀋陽市長白島土地按金2.3億元，業務發展幾近停滯。

今年1月，李寧先後賣走香島道大屋及向私募基金TPG減持李寧股份套現逾6億元，市場亦盛傳他有意出售非凡。是次交易需獨立股東表決批准。

專家：明年將回升 減息機會微內地通脹1.9%符預期

(綜合報道)
(星島日報報道) http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B0%88%E5%AE%B6-%E6%98%8E%E5%B9%B4%E5%B0%87%E5%9B%9E%E5%8D%87-%E6%B8%9B%E6%81%AF%E6%A9%9F%E6%9C%83%E5%BE%AE%E5%85%A7%E5%9C%B0%E9%80%9A%E8%84%B91-9-%E7%AC%A6%E9%A0%90%E6%9C%9F-221103893.html

內地居民消費價格指數（CPI）繼8月份短暫反彈後，9月份再度步入下行通道，回落至1.9%，符預期。國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松指出，CPI重返「1時代」，顯示在經濟回落的趨勢下，通脹壓力有限。不過，有專家預期，明年初通脹將回升，加上擔憂樓價反彈，預料內地減息的機會不大。

國家統計局昨日公布，上月CPI按年升1.9%，較8月份的2%略為收窄0.1個百分點。首9個月累計，CPI按年上漲2.8%，符合年初官方訂下的4%以內的調控目標。

PPI按年跌3.6%
至於反映上游通脹水平的工業品出廠價格（PPI），9月份按年跌幅3.6%，錄得35個月以來最大跌幅，但按月降幅已大幅收窄至0.1%。首9個月累計，PPI跌幅為1.5%。

從通脹分類數據來看，食品價格上漲2.5%，非食品價格上漲1.7%。受季節性因素及上年基數的影響，9月份鮮菜價格按年上漲11.1%，升幅最大，但肉禽及其製品價格按年下降6.0%。其中，豬肉價格下降17.6%，抵銷了部分通脹因素。

巴曙松指出，鮮菜價格漲幅明顯，豬肉價格回落拉低了9月份的通脹升幅，基於豬肉價格波動周期對通脹數據的顯著影響，未來各方應關注豬肉價格持續回落後觸底回升的時間。

ú擢袑g濟研究亞太區聯席主管屈宏斌預期，未來的通脹壓力仍保持溫和，因內地連續9年糧食豐收，同時生豬庫存水平依然很高，說明豬肉價格的上漲空間有限。他預期，全球需求持續低迷，將限制大宗商品價格的上漲空間，故此內地的輸入通脹壓力可控。

中金公司認為，目前銀行間流動性已明顯改善，9月份貨幣供應M2達14.8%，創15個月新高，高於人民銀行年初目標，因此，短期內人行減存款準備金率或減息的可能性下降，房地產走勢仍將影響貸幣政策。

樓市影響貨幣政策
花旗集團中國高級經濟學家丁爽預期，年底之前通脹按年升幅不會超過3%，但同時進一步刺激或放鬆政策的空間也非常小，因為房地產價格已連續四個月上漲。

人民銀行副行長易綱日前稱，今年中國通脹將在2.7%左右，中國房地產市場已趨穩，並處在維持樓市穩定的微妙時期，中國政府必須尊重房地產市場的自動調節力量。

工商廈炒價勁過住宅 月飈6％ 沒額印掣肘 炒家湧新戰場

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B7%A5%E5%95%86%E5%BB%88%E7%82%92%E5%83%B9%E5%8B%81%E9%81%8E%E4%BD%8F%E5%AE%85-%E6%9C%88%E9%A3%886-%E6%B2%92%E9%A1%8D%E5%8D%B0%E6%8E%A3%E8%82%98-%E7%82%92%E5%AE%B6%E6%B9%A7%E6%96%B0%E6%88%B0%E5%A0%B4-211208271.html

工商物業不受額印所限，加上政府提倡工廈活化，令工商物業近年錄驚人升幅。據美聯工商舖綜合25幢指標工商物業價格計算的「美聯工商物業售價指數」（MII），上月底報210.2點，為首次升穿200點，創歷年新高，按月飈升6.2%，較住宅樓價在梁振英當特首百日後再升約5％更厲害，較08年初的100點高逾一倍。有學者認為，工商物業樓價升幅「變態」，已令香港營商環境惡化，估計工商樓價已接近見頂。

美聯工商舖公布截至9月底的MII，最新報210.2點，而上月工商物業買賣總登記則錄得738宗，涉資穩守於32億元以上，走勢呈「量升價穩」局面。若以季度計，去季則共錄得2003宗工商物業買賣登記，涉資達101.87億元，兩數字較去年同期分別高出36.2%及37.4%。

料本季工商買賣登記2200宗
該行指出，隨着美聯儲局推新一輪量化寬鬆措施（QE3），以及低息期延長至2015年中，加上港府亦對工廈未來發展路向愈趨關注，在內、外政策市同時刺激下，投資者傾向把資金轉投較保值及正處於上升勢頭的工商物業，相信入場費較低的工商市場將於本季繼續受追捧，並料本季工商物業買賣登記有望挑戰2200宗新高水平。

此外，近月投資者繼續追捧商廈，香港置業商業助理營業董事鍾家強稱，一度減少投資的「摩王」黎汝遠，日前以4252萬元沽售灣仔東亞銀行港灣中心10樓05室後，隨即又以4371萬元購入中環永安集團大廈28樓08至10室，面積約3015方呎，呎價約14,500元。

另外，「物流張」張順宜則繼續摩出旗下物業，其中深水埗元洲街27號地下，面積約1200方呎，便以2600萬元摩出，較購入價2350萬元高出250萬元或10%；而荃灣英皇娛樂廣場則連錄兩成交，分別為7樓及19樓全層，成交價同為7300萬元，共涉資1.46億元。

關焯照：升幅「變態」 料短期回落
經濟學者關焯照稱，過去兩年工商舖物業升幅「非常變態」，更謂「一個舖租成千萬根本唔可以接受」，並認為現時營商成本增加，令本港營商環境惡化，「中小企生存唔到，大公司都要蝕住做」，影響香港的競爭力，預期工商舖物業造價或租金，會在短期內有見頂回落之勢。

明報記者 林尚民

滬深急彈2% 金融股成火車頭內地出招托市 A股大翻身

(綜合報道) http://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%BB%AC%E6%B7%B1%E6%80%A5%E5%BD%882-%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%82%A1%E6%88%90%E7%81%AB%E8%BB%8A%E9%A0%AD%E5%85%A7%E5%9C%B0%E5%87%BA%E6%8B%9B%E6%89%98%E5%B8%82-a%E8%82%A1%E5%A4%A7%E7%BF%BB%E8%BA%AB-221636052.html

(星島日報報道)「十． 一」黃金周長假後，A股首個交易日未能紅盤高開，至昨日則受到匯金增持工行（1398）A股、監管機構鼓勵金融創新「先試先行」等多個利好因素帶動下大翻身，上證綜指更大幅反彈1.97%，為逾兩周新高，成功收復2100點關口。

滬綜指昨日以2081點高開，午市前輕鬆突破2100點。午後滬綜指最高曾見2119點，再以接近高位2115點收市，漲幅達1.97%；深成指亦彈升2.39%，收報7643點。兩市成交顯著擴大至1325億元（人民幣，下同）。證券商、銀行、保險股成為升市火車頭，市場憧憬「十八大」會議前再有維穩措施出台；另有報道指，中資保險商近日在A股市場增持百億元股份，刺激多隻保險股升逾2%。

證券股偷步炒利好措施
內地媒體引述業內消息指，在假期前，監管機構召集了12家大型證券商舉行閉門會議，並明確表態將推出備案措施，包括開放新設網點，鼓勵證券商在創新業務方面先行先試等。消息指，10項相關措施短期將密集出台。受消息帶動，中信證券（6030）、海通證券（6837）A股搶閘升逾3%。

昨日集資額「大瘦身」後，首日掛牌的洛陽鉬業（3993）A股，獲得市場熱捧，開盤報8.7元，較其3元發行價，大升1.9倍。開市不足2小時，報9.33元，較招股價大升2.11倍，創近兩年來新股最大升幅，成交增至1.6億股，終因換手率達80%觸發停牌紅綫，被臨時停牌至收市前5分鐘。

東興證券分析師張方稱，洛鉬A股發行定價較低，且縮減發行規模，在這種情況下，股價容易被游資操控。洛鉬此次A股最終發行2億股，籌6億元，成為歷來瘦身之最的A股。此前，該公司擬發行不超過5.42億股，集資不超過36.46億元。

內地散戶一方面恐懼新股；另一方面卻是新股上市即暴炒圖利，儘顯投資者的矛盾心態。洛鉬亦因「恐新症」被逼縮水招股。

人行逆回購放水2650億
另外，人行昨日作出2650億元逆回購操作，包括7天期及28天期品種，中標息率各為3.35%及3.6%。前一周（9月24日至28日）央行逆回購達4700億元，顯示央行仍維持巨額逆回購「放水」，維持資金供應。據統計，由本月11日至25日陸續將有7000億元逆回購到期，大部分將本月中下旬到期。

大市宜吸不宜追

http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%A4%A7%E5%B8%82%E5%AE%9C%E5%90%B8%E4%B8%8D%E5%AE%9C%E8%BF%BD-212934566.html

【明報專訊】內地A股長假後復市回軟，令一眾好友失望，港股借勢回調。不過A股成交大減，上證指數仍力守於30天線之上，情况並不太差，後市仍有轉機；不過，還要提防美企業績期及歐債發展對外圍股市形成的利淡壓力，故此入市宜吸不宜追。工業板塊靠穩，部分後市看俏。

恒指低開33點反覆尋底，尾市最多跌205點，收市報20,824點，跌187點或0.89%，大市成交434億元，低20天平均兩成。據《明報》港股數據庫，升跌比率23比77，上升比例自9月27日以來首次低於5成；不過，跌逾3%佔下跌股份不足兩成，沽壓不算沉重；陽燭對陰燭為23比77。

華為被美調查 中興大跌半成
大市受壓，上周表現最強勢的10大行業中，新材料、新能源、金屬、中資金融及內需百貨，皆出現較大回吐。晨訊（2000）擬供股集資，股價急瀉逾兩成，拖累其他電訊設備股以至內地電訊板塊大跌。華為遭美國國會質疑技術安全，中興通訊（0763）大跌逾半成，不明朗因素多。中國無線（2369）、TCL通訊（2618）、中通服（0552）及京信（2342）等強勢股同樣出現調整，但其3條均線保持向上，視其為低吸對象為佳。

航空股料波動 工業股靠穩看俏
不過，資金並非有理無理拋售急升板塊。航空股承接上周低位回升走勢，逆市再下一城，主要是受到油價回落及人民幣回升帶動，相信後市表現依然要受這兩大因素左右，表現繼續波動，只宜炒波動上落。紡織製衣股造好，主要由天虹紡織（2678）大漲逾半成撐着，此板塊是否轉勢尚有待觀察，反之部分工業股更值得留意。

工業板塊微跌靠穩，實際卻表現分歧，上升股份只有3成多，當中以化工及電子相關股份表現最好，上月中提到的建滔化工（0148）升7%，至今累近升兩成，ASM太平洋（0522）則升3%；配合上周表現最強的紙業股來看，其回吐幅度不大，玖紙（2689）守於8月高位之上，反映資金對製造業前景有所改觀，短線確可看高一線。信義玻璃（0868）5月以來明顯沿下跌通道尋底，月初升破通道頂部，14天RSI升越55高位阻力，中期跌勢經已扭轉，後市有望向周線圖保歷加通道頂部約4.6元推進。

明報記者 劉思明

市場人幣緊絀 短期存息再飈

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%B8%82%E5%A0%B4%E4%BA%BA%E5%B9%A3%E7%B7%8A%E7%B5%80-%E7%9F%AD%E6%9C%9F%E5%AD%98%E6%81%AF%E5%86%8D%E9%A3%88-211037302.html

節日過後，本港銀行間人民幣同業拆息回落。不過由於業界又須於年底前籌措資金，人民幣短期存款息率進一步抽升。永隆銀行1個月至3個月存款息率調高0.5厘，分別至2.8、2.9及3厘，12個月定存更自2.95厘跳升至3.2厘。永隆銀行司庫鄺國榮表示，主要為追上同業加息的步伐，「巿場上已出現惡性競爭。」他指目前巿場上人民幣資金緊絀程度已有所放緩，未來將繼續視乎巿場環境調整息率。

交行：年底前還有上升趨勢
為了「做靚」年底的資金狀况，銀行紛紛出招留住客戶存款。東亞（0023）未有上調人民幣存息，不過若客戶存入人民幣資金並保留至年底，每10萬元人民幣可獲100港元回贈。

一直不以高息吸存的恒生（0011），亦推出分階段存款優惠，客戶存入20萬元以上資金，第三至四個月可享2.8厘年利率的高息，50萬更可高達3厘。

交通銀行（3328）香港分行副行政總裁陳霞芳表示，未來人民幣存息仍會有上升趨勢，不過臨近年底，銀行有足夠資金時，「存息有機會回落。」該行亦調升人幣存息至2.8厘，目前未見資金成本有壓力。

黃金周首4天 內地客減一成 田北辰指生意跌三成 自由行股急挫

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%BB%83%E9%87%91%E5%91%A8%E9%A6%964%E5%A4%A9-%E5%85%A7%E5%9C%B0%E5%AE%A2%E6%B8%9B-%E6%88%90-%E7%94%B0%E5%8C%97%E8%BE%B0%E6%8C%87%E7%94%9F%E6%84%8F%E8%B7%8C%E4%B8%89%E6%88%90-%E8%87%AA%E7%94%B1%E8%A1%8C%E8%82%A1%E6%80%A5%E6%8C%AB-214431321.html

十一黃金周的效力大減，難救本地零售業。入境處統計數字顯示，十一黃金周頭4天，訪港內地旅客人數僅45.6萬人，比去年同期大跌一成，旅遊業議會本預計今年黃金周內地客有望達到100萬人次，但目前情况看來或難達標。身兼候任立法會議員的G2000主席田北辰表示，黃金周頭兩日生意勁跌三成，對行業前景感到憂慮。此外，市場對自由行概念股也不看好，昨日股市恢復交易後，即全線下挫。

今年十一黃金周長達8天，早前旅遊業議會估計，內地旅客人數或可闖100萬人次大關，但根據入境處統計數字，黃金周首4日的訪港內地旅客僅45.6萬人次，比去年首4日的50.2萬人次跌一成。首兩日旅客人數並不理想，連10萬人次也不到。有見及此，日前旅遊業議會已將內地旅客預測升幅由按年升20%下調至15%。

金舖股成重災區
市場對零售商前景也不看好。昨日股市在國慶假期後恢復交易，一眾自由行概念股全部逆市下跌（見表），當中金舖股跌幅最大，成為重災區，莎莎（0178）、卓悅（0653）這些抗跌力較強的股票也難逃一劫。

本報記者昨日走訪銅鑼灣時代廣場，發現願意豪花數萬元在香港購物的內地遊客不多。來自廣東的陳先生直言，近年因工作、旅遊多次來港，「LV、GUCCI都過時了，對上一次已經買過，現主要是逛一逛」。另一名來自廈門的楊先生更稱，主要是受朋友所託購物，自己不會花錢。

田北辰：內地客消費轉弱
身兼候任立法會議員的G2000主席田北辰對零售行業的前景表示憂慮，他表示，本地租金高昂，但許多商戶的生意額卻未有提升，經營已變得日益困難。雖然自由行遊客來港人數持續上升，但他們的購買力已經轉弱，對香港的零售、就業市場幫助不大，反而帶來許多社會問題。

田北辰名下的服裝品牌G2000也未能在黃金周中受惠。他透露，黃金周首兩日，G2000來自內地遊客的生意額比去年大幅下滑了三成，外國分店的生意也僅得單位數升幅，但去年同期卻有雙位數增長，反映業務已經開始放緩。

他並指出，今年不打算再追租，如果須續租的店舖加租，寧可捨棄不要。就算租金不加，假如生意持續不理想，也會考慮中止租約。

買百萬元名表豪客愈來愈少
另外，太子珠寶鐘表行政總裁朱繼陶亦指出，黃金周首兩日生意十分淡靜。「可能因為那兩天很多人都要過中秋，和家人團聚，所以還未出來遊玩，之後兩日人流明顯增多。」但他同時表示，由於去年基數高，即使黃金周生意出現增長，也未必可以追回上半年跌近兩成的生意額。此外，他表示以往動輒花數十萬甚至逾百萬買名表的客人已愈來愈少，近月十多萬以下的表種較受歡迎。

明報記者 陳悅、李萌、葉浩霖

天利投資：高息股受追捧 央行放水 全球維持低息

【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%A4%A9%E5%88%A9%E6%8A%95%E8%B3%87-%E9%AB%98%E6%81%AF%E8%82%A1%E5%8F%97%E8%BF%BD%E6%8D%A7-%E5%A4%AE%E8%A1%8C%E6%94%BE%E6%B0%B4-%E5%85%A8%E7%90%83%E7%B6%AD%E6%8C%81%E4%BD%8E%E6%81%AF-211150286.html

繼歐洲、美國、日本後，內地央行終於在中秋、國慶長假期之前向銀行系統打開閘門釋放流動性，人民銀行上周單周通過公開市場逆回購，向市場淨投放3650億元人民幣。日本央行審議委員日前也表示，日央行也準備好加碼貨幣刺激規模。由此可見，全球性低息環境還將持續相當長一段時間，通脹雖未必在短期內升溫，投資者繼續採取「追息」策略，的確有必要。

據香港投資基金公會的統計，今年首7個月，債券基金的總銷售額佔整體基金銷售的68%，這反映出投資者買債收息的需求。事實上，高股息策略也是另一「追息」渠道，且除了股息回報外，股價還有機會隨市况好轉而上漲。

高息股過往20年跑贏大市
天利投資管理首席投資總監Mark Burgess表示，全球股票市場中不乏優質高息股份，利息回報不僅高於歐美等政府債券，還較它們發行的公司債息率高，而且能夠持續派息的企業資產狀况通常相對穩健。他續指出，以3年為投資期投資於高息股，其回報在過往20年間均跑贏大市。與此同時，20年間，其未曾錄得負回報（見圖）。

儘管近期歐洲局勢已見紓緩，但Mark Burgess認為，投資者不宜過於樂觀，因為全球經濟仍有機會再度放緩。他稱，歐債問題、美國財政懸崖、中國經濟放緩等不確定性因素，已衝擊了企業增加投資、增聘人手的信心，令經濟上行受阻。Business Roundtable上周三公布的一份調查報告顯示，美國企業的總裁們中，預計銷售額及資本開支在短期內增加的人數已較3個月前減少，其中29%的受訪者預計將在未來半年內增聘人手，而34%的總裁料未來6個月將裁減員工。

傳統高息股估值偏高 科技股吸引
在高息股投資策略上，Columbia Management股票投資主管Robert McConnaughey表示，對比公用股、房地產投資信託基金（REIT）等傳統高息股，更看好一些近年開始派息或快速增加派息的科技板塊高息股。在他看來，傳統高息股的估值無論較其過往紀錄還是較其他類別股份，均已偏高；反而在產業上有後來者優勢的科技股（如軟件公司），能從日常業務中獲得可觀現金流，且它們也開始願意將盈利以股息方式與投資者分享，是非常吸引的投資機會。

Robert McConnaughey續指出，全球各資產類別表現之間的相關性較10年前高了很多（如2002年標普500指數與REITs的相關性僅逾20%，今年卻高達80%），這限制了多元化投資策略的用武之地，因此投資者不妨運用一些「非常規」投資思路。例如，在科技板塊中挖掘高息股份，增持折讓更高、主營業務卻在其他地區的歐洲股份，尋找周期性行業中對經濟而言是「必需品」的板塊。

明報記者 王小青