【明報專訊】 http://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%B0%A3%E6%B0%9B%E9%80%86%E8%BD%89-%E8%B2%A1%E6%94%BF%E6%87%B8%E5%B4%96%E8%BF%AB%E5%9C%A8%E7%9C%89%E7%9D%AB-%E7%86%B1%E9%8C%A2%E4%BB%8D%E6%9C%AA%E6%B5%81%E5%87%BA-%E5%AF%A9%E8%A6%96%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%85%88%E6%A9%9F-211122258.html
投資氣氛突然逆轉，美國大選結束，市場焦點迅速轉移至財政懸崖問題，加上中國中共十八大會議召開，上月經濟數據勝預期，無助內地股市扭轉尋底格局，港股率先現跳崖式下跌。不過，促使早前恒指十連升的重要因素──熱錢，沒有大舉流出迹象，港匯甚至亞洲貨幣偏強，港股中長期趨勢依然樂觀。本期《股市攻略》將全方位進行分析，一、剖析奧巴馬連任及財政懸崖對經濟及股市造成的影響；二、透視十八大會議對經濟發展影響，捕捉中期投資機會，以及三、面對逆市應如何部署。
美墮崖機會微 惟須留意市况波動
奧巴馬成功連任，市場即時將焦點轉移至「財政懸崖」上，拖累環球股市急挫，港股連跌兩日，累跌超過700點。雖然市場現時普遍認為，民主、共和兩黨經過一番拉鋸之後，最終也會於今年12月31日的死線前達成共識，「財政懸崖」應該會是有驚無險。不過，即使如此，這並不意味投資市場會無風無浪，所以須詳細分析潛藏於財政懸崖中的四大風險，以便見機行事。
美復蘇引擎 或受兩黨糾紛影響
第一大風險，當然是民主、共和兩黨談不攏，導致美國「墮崖」。屆時——即明年1月1日——前任總統布殊推出的稅務優惠政策將會自動屆滿，與此同時，一系列削減開支的措施亦會自動實施，總削赤幅度預料達到6400億美元(約5萬億港元)，相當美國GDP的4%，換言之，假設美國明年的經濟增長與今年一樣，處於2%至3%的區域，「墮崖」之後，經濟增長會跌至-1%至-2%的區域，重陷衰退。不過，由於兩黨也不想當讓美國「墮崖」的歷史罪人，因此，這項風險爆發的機會較低。
AAA最高評級或不保
第二大風險，是即使美國成功避過「墮崖」，民主、共和兩黨的拉鋸戰，也會對美國經濟構成間接衝擊。原因在於，經濟前景不明朗將會嚴重打擊消費、企業信心，消費者將會推遲消費決定，企業亦將會推遲資本開支甚至增聘人手計劃，換言之，美國的復蘇引擎有可能因此短暫「死火」。參考美國國會去年中就上調債務上限的糾紛，這個風險重演的機會不低。
第三大風險，是民主、共和兩黨除了要合作讓美國成功避過「墮崖」，也要提出一個具可信性的削赤方案，列出未來幾年的削赤目標以及措施，讓評級機構「收貨」。事實上，美國的國債佔GDP比率已經超過100%的危險水平。三大評級機構之一的穆迪以及惠譽就表明，不接受美國採取「拖字訣」——即是單純採取讓大部分與「財政懸崖」有關的削赤措施拖延至明年中甚至後年才推行，同時又未有具體削赤方案的策略，兩大評級機構會拒絕收貨。
一旦兩黨的處理手法未能令穆迪以及惠譽滿意，它們就有機會摘去美國AAA的最高評級，鑑於標普去年已經率先採取行動，換言之，屆時美國將完全失去「三條A」的地位。雖然穆迪以及惠譽出手的機會不大，不過即使只是出言警告，也足以為投資市場掀起波瀾。
美股累積升幅多 調整力度不能小覷
第四大風險主要針對投資市場，奧巴馬計劃針對年收入超過20萬美元以上的高收入人士徵收39.6%的股息稅(原先為15%)，根據瑞信的估計，鑑於三分一的美股為年收入超過20萬美元的高收入人士所持有，換言之，一旦上述措施落實，將對美股構成一定衝擊。不過，瑞信亦指出，為求盡快與共和黨達成共識，奧巴馬這方面的立場已經有所軟化，即使上調股息稅，也會於20%至30%之間的水平落墨，衝擊會較原先預期為小。
由此觀之，以目前的情况，美國出現墮崖情况機會不大，預計兩黨最終懸崖勒馬，達成共識解決問題。談判期間所造成的不明朗因素，會繼續令股市波動，但隨着事件的推進會得到釋懷。反之，經濟前景的憂慮雖無可避免，但奧巴馬上任，聯儲局的寬鬆政策延續性強，放水的預期最終會支撐股市，後市出現災難性下跌機會較微。當然，美股早前累積升幅不小，是次借勢調整的威力不能小覷，要做好防風準備。
明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明
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